№ 6 Оцените ликвидационную стоимость ООО «Элма» на 01 01 2014г

№ 6.Оцените ликвидационную стоимость ООО «Элма» на 01.01.2014г. Исходные и вспомогательные материалы помещены в таблицах №№ 16-19. Ставку дисконта рассчитайте и обоснуйте самостоятельно (она может быть разной по различным видам активов). Величина обязательств состоит из кредиторской задолженности и равна 500 млн. рублей.
Разработан и утвержден следующий график ликвидации активов предприятия.
Таблица 16
Календарный график ликвидации активов предприятия
Вид активов Срок ликвидации (мес.)
1. Здание с земельным участком 12
2. Машины и оборудование 9
3. Нематериальные активы 6
4. Производственные запасы 3
5. Дебиторская задолженность 3

Таблица 17
Расчет ликвидационной стоимости активов (в тыс. рублей)
№ п/п
Вид активов Рыночная стоимость % корректировки Ликвидационная стоимость
1 2 3 4 5
1 Здание с земельным участком 903540 -30 632478
2 Автотранспорт 118500 -40 71100
3 Нематериальные активы 8000 -35 5200
4 Производственные запасы 532700 -20 426160
5 Дебиторская задолженность 83000 – 83000

ИТОГО:

1217938

Ставка дисконтирования для зданий методом кумулятивного построения определяется по формуле:
, где
– безрисковая ставка дохода, %; -– премия, %.
В качестве безрисковой ставки принята среднесрочная ставка рынка ГКО-ОФЗ на 01.01.2013 г. в размере 6,01(рис. 1)

Рисунок 1. Среднесрочная ставка рынка ГКО-ОФЗ
Расчет коэффициента дисконтирования
Наименование Обоснование %
Безрисковая ставка Среднесрочная ставка рынка ГКО-ОФЗ 6,01
Риск низкой ликвидности объект обладает привлекательным местоположением 2
Риск вложения в недвижимость объект оценки находится в благополучном районе и возможность случайной потери потребительной стоимости низка 2
Риск инвестиционного менеджмента конструктивная особенность рационально для использования данного объекта в качестве офисного 3

Коэффициент дисконтирования
13,01
Ставка дисконтирования для машин и оборудования принята на уровне Индекса цен производителей промышленных товаров за 2012 г., который составил 5,1%

Рисунок 2. Индекса цен производителей промышленных товаров (источник http://www.gks.ru/free_doc/new_site/prices/prom/tab1.xls).
В расчете ставки дисконтирования методом кумулятивного построения для оценки НМА и ИС, учитываются следующие риски: риск, связанный с возможностью нарушения прав на ОИС; риск, связанный с предсказуемостью доходов от использования ОИС; риск, связанный с более ранней стадией разработки ОИС, с недостаточной проработанностью инвестиционного проекта; риск, связанный с низкой ликвидностью ОИС; риск, связанный с конкурентоспособностью ОИС.
Факторы риска для оценки стоимости НМА и ИС
Элементы риска Ответы

Значе-ние
Риск, связанный с возможностью нарушения прав на ОИС
Права на ОИС охраняются патентом на территории страны да 0
Права на ОИС охраняются патентом на международном уровне да 0
Информация об ОИС охраняется в режиме коммерческой тайны нет 3
Имеются доказательства о собственности на ОИС да 0
Сложность воспроизведения ОИС при наличии неполного комплекта документации (либо вовсе при отсутствии таковой) да 0
Отсутствие возможности использования ОИС в производственном процессе без значительных инвестиций не знаю 3,5
Отсутствие аналогичных разработок в конкурирующих структурах да 0
Сумма значений: 6,5
Количество составляющих факторов: 7
Итоговое значение элемента риска: 0,93
Риск, связанный с предсказуемостью доходов от использования ОИС
ОИС имеет один или несколько близких прототипов да 0
Аналогичный ОИС уже используется для производства продукции пользующейся спросом на рынке да 0
Предполагаемый к производству товар будет пользоваться постоянным спросом (не зависит от моды и сезонности) да 0
Существует реальная возможность оценить объем спроса да 0
Умеренная (либо низкая) конкуренция в отрасли да 0
Сумма значений: 0
Количество составляющих факторов: 5
Итоговое значение элемента риска: 0
Риск, связанный с более ранней стадией разработки ОИС, с недостаточной проработанностью инвестиционного проекта
ОИС находится на стадии конструкторской разработки или выше да 0
ОИС находится на стадии опытного образца или выше да 0
ОИС находится на стадии освоения в производстве да 0
Нет необходимости в значительных дополнительных ресурсах для начала массового производства да 0
Инвестиционный проект проработан со значительным «запасом прочности» да 0
Сумма значений: 0
Количество составляющих факторов: 5
Итоговое значение элемента риска: 0
Риск, связанный с низкой ликвидностью ОИС

ОИС не является пионерским изобретением да 0
На территории страны имеются предприятия, производящие аналогичную продукцию и заинтересованные в оцениваемом ОИС да 0
На международном уровне имеются предприятия, производящие аналогичную продукцию и заинтересованные в оцениваемом ОИС да 0
ОИС находится на стадии освоения в производстве да 0
ОИС охраняется патентом да 0
Существует готовый инвестиционный проект, а так же есть инвестор (один или несколько) с которым заключена предварительная договоренность да 0
Сумма значений: 0
Количество составляющих факторов: 6
Итоговое значение элемента риска: 0
Риск, связанный с конкурентоспособностью ОИС

ОИС соответствиет мировому уровню в данной области да 0
Высокая степень патентно-правовой защищенности да 0
Выпускаемая продукция с использованием ОИС новая и не имеет аналогов нет 5
Рынок сбыта продукции с использованием ОИС не является узкоспециализированным и ограниченным да 2
Выход конкурентов на рынок с аналогичной продукцией с использованием ОИС затруднён нет 1
Сумма значений:
8
Количество составляющих факторов:
5
Итоговое значение элемента риска:
1,6
Безрисковая ставка:
6,01
Итого ставка дисконтирования:
7,01
Для запасов ставку дисконтирования принимаем на уровне потребительской инфляции.

Рисунок 3. Уровень потребительской инфляции
Для дебиторской задолженности ставку дисконтирования принимаем на уровне средней ставки по кредитам юр. лицам на срок до 1 года за 4 квартал 2012 г. Эта ставка составила 9,2%

Рисунок 4. Средняя ставка по кредитам юр. лицам на срок до 1
Таблица 18
Расчет ликвидационной стоимости активов
№ п/п Вид активов Ликвидационная стоимость
(тыс. руб.),
столб. 5 табл. 14 Срок ликвидации, мес. Ставка дисконтирования Мультиплицирующий множитель
(pvf, n, i) Текущая стоимость ликвидационной стоимости
(тыс. руб.)

1 2 3 4 5 6 7 = ст.3хст.6
1 Здание с земельным участком 632478 12 13,10% 0,8842 559220
2 Автотранспорт 71100 9 5,10% 0,9634 68496
3 Нематериальные активы 5200 6 7,01% 0,9667 5027
4 Производственные запасы 426160 3 6,58% 0,9842 419424
5 Дебиторская задолженность 83000 3 9,20% 0,9782 81194

ИТОГО:         1133362

Таблица 19
Затраты на ликвидацию предприятия
№ п/п Вид затрат Затраты в месяц (тыс. руб.) Период затрат,
мес. Ставка дисконтирования Мультиплицирующий множитель
(pvaf, n, i) Текущая стоимость затрат, тыс. руб.

1 2 3 4 5 6 7 = ст.3хст.6
1 Охрана здания 155 12 10% 11,3745 1763
2 Охрана машин 75 9 10% 8,6362 648
3 Охрана запасов 40 3 10% 2,9507 118
4 Управленческие расходы 100 12 10% 11,3745 1137
5 Выходные пособия и выплаты работникам 560 3 –   1680

ИТОГО:         5346

Расчет ликвидационной стоимости = Ликвидационная стоимость активов – затраты на ликвидацию – сумма обязательств = 1 133 362 – 5346 –500000 = 628015 (тыс. руб.)