Задачи:
1. Имеется проект длительностью в 2 шага расчета, инвестиционные затраты С0=100 тыс. рублей, а потоки денег по шагам расчета С1=(+50 тыс. рублей) и С2=(+80 тыс. рублей). Если ставка дисконта не изменится, а потоки денег поменяются местами: С1=(+80 тыс. рублей) и С2=(+50 тыс. рублей), то изменится ли величина NPV? Почему?
NPV = 50/(1+r) + 80/(1+r)^2 – 100
NPV = 80/(1+r) + 50/(1+r)^2 – 100
Предположим, что r = 10%
NPV = 50/(1+0.1) + 80/(1+0.1)^2 – 100 = 11
NPV = 80/(1+0.1) + 50/(1+0.1)^2 – 100 = 13
Изменится, т.к. чем выше сумма первого потока, тем выше будет ее приведенная стоимость.
2. Имеются две акции А и В, доходности которых менялись по шагам расчета следующим образом:
А 0,08 0,13 0,09 0,02
В 0,04 0,07 0,09 0,08
Инвестор намерен направить на покупку акции А долю Wa=0,3, а на акцию В долю Wb=0,5 своих начальных инвестиционных затрат. Остальную часть он хочет направить на приобретение еще одной акции и на основе трех акций сформировать портфель. Имеются две альтернативы:
С 0,09 0,08 0,06 0,01
D 0,11 0,12 0,04 0,09
Какую акцию лучше добавить в портфель и почему?
Средняяя доходность акций
Ха = (0.08+0.13+0.09+0.02)/4 = 0.08
Xb = 0.070
Xc = 0.060
Xd = 0.090
Среднее квадратическое отклонение (функция КореньДисп)
а = 0.045
в = 0.022
с = 0.036
в = 0.036
Корелляция
Рав = -0.136
Рас = 0.824
Раd = 0.206
Pbd = -0.694
Доходность
АВС = 0.3х0.080+0.5х0.070+0.2х0.060 = 0.071
АВD = 0.3х0.080+0.5х0.070+0.2х0.090 = 0.077
Риск портфеля
АВС =0.3^2*0.045^2+0.5^2*0.022^2+0.2^2*0.036^2+2*0.3*0.5*0.045*0.022*(-0.136)+2*0.3*0.2*0.045*0.036*0.824+2*0.5*0.2*0.022*0.036*(-0.607) = 0.000379
Квадратный корень из 0.000379 = 0.019
АВD = 0.3^2*0.045^2+0.5^2*0.022^2+0.2^2*0.036^2+2*0.3*0.5*0.045*0.022*(-0.136)+2*0.3*0.2*0.045*0.036*0.206+2*0.5*0.2*0.022*0.036*(-0.694) = 0.000245
Квадратный корень из 0.000245 = 0.016
Инвестор предпочтет портфель с максимальной доходностью и минимальным риском. Их соотношение:
АВС = 0.071/0.019 =3.737
ABD = 0.077/0.016 = 4.813
Таким образом, инвестор предпочтет включить в портфель акцию D.
3.Имеются две облигации А и В со следующими характеристиками:
облигация А: Мn=1000 рублей; С1 = 6%; i = 4%; Т = 4 года;
облигация В: Мn=1000 рублей; С1 = 6%; i = 8%; Т = 4 года.
Цена какой облигации претерпит более значительные относительные изменения при увеличении доходности к погашению i на 0,05%? Обоснуйте свой ответ.
Текущ. Ст-ть А = 1000*006/(1+0.04) + 1000*006/(1+0.04)^2 +1000*006/(1+0.04)^3 +1000*006/(1+0.04)^4 = 1072.6
Текущ. Ст-тьB = 1000*006/(1+0.08) + 1000*006/(1+0.08)^2 +1000*006/(1+0.08)^3 +1000*006/(1+0.08)^4 = 933.8
Если доходность увеичится на 0.05%, то А = 4,05%, В = 8,05%
Текущ. Ст-ть А = 1000*006/(1+0.0405) + 1000*006/(1+0.0405)^2 +1000*006/(1+0.0405)^3 +1000*006/(1+0.0405)^4 = 1070.7
Текущ. Ст-тьB = 1000*006/(1+0.0805) + 1000*006/(1+0.0805)^2 +1000*006/(1+0.0805)^3 +1000*006/(1+0.0805)^4 = 932.2
Текущая стоимость А снизалась на 0,177% ((1070,7-1072,6)/1072.6 * 100), В на 0,171%.
Цена облигации А претерпит большие изменения, т.к. чем в большей степени растет доходность к погашению, тем в большей степени снижается цена.
Часть теста, это вопросы, на которые не смогла ответить:
Предприятие по результатам года получило чистую прибыль в размере 100 тыс. рублей, из которых 40 тыс. рублей было выплачено акционерам в виде дивиденда, а 60 тыс. рублей вновь вложено в производство. Можно ли считать, что таким образом предприятие осуществило финансирование инвестиционного проекта и в какой сумме?
да, в сумме 100 тыс. рублей;
да, в сумме 60 тыс. рублей;
да, в сумме 40 тыс. рублей;
нет.
Учитываются ли при расчете общественной эффективности инвестиционного проекта финансовые возможности участников проекта по финансированию инвестиционного проекта?
это делается, если участник проекта – юридическое лицо;
это делается, если участник проекта – физическое лицо;
нет, этого делать не надо;
это делается, если коммерческая эффективность проекта окажется отрицательной.
Нужно ли при оценке эффективности проекта в целом учитывать возможности участников проекта по финансированию данного проекта?
нет;
да;
да, но только в случае использования для финансирования бюджетных средств;
да, но только для проектов с NPV>0.
Фирма инвестирует в проект 100 тыс. рублей и ожидает, что через год она получит 112 тыс. рублей. Если приемлемая ставка дисконта составляет r=15%, то оправдана ли такая инвестиция с точки зрения правила NPV?
не оправдана;
оправдана;
нельзя дать однозначный ответ;
целесообразность инвестиции определится в этом случае сроком окупаемости.
Каким образом при оценке проекта по сроку окупаемости учитывается ставка дисконта?
для оценки фактора инфляции;
как нижняя граница срока окупаемости;
как верхняя граница срока окупаемости;
никак не учитывается.
Имеются два альтернативных проекта А и В, для которых вычислены значения IRR: для проекта А – IRR = 18%, для проекта В – IRR = 25%. Может ли сложиться ситуация, что проект А окажется все же предпочтительней проекта В?
нет, так как согласно правилу IRR надо предпочесть проект, у которого IRR больше;
для альтернативных проектов вообще нельзя применять метод IRR;
такое может случиться, если ставка дисконта для проекта А окажется значительно выше ставки дисконта для проекта В;
это может произойти, если данные проекты будут иметь различные структуры денежных потоков во времени.
Верно ли утверждение, что применяя правило NPV, инвестор должен учитывать только дополнительные суммы денег, инициированные проектом?
нет;
да, но только в случае оценки неявных издержек;
да;
да, но только если у проекта NPV>0.
Фирма предполагает в ходе реализации инвестиционного проекта приобрести программное обеспечение для ПВМ стоимостью 15000 рублей. Должна ли фирма учитывать эту сумму как поток денег, и каким образом?
да, как отток от инвестиционной деятельности;
нет, поскольку приобретение нематериальных активов не относится к капиталовложениям;
да, как отток от операционной деятельности;
да, как приток от инвестиционной деятельности.
Чем, с Вашей точки зрения, вызвана необходимость разделения потоков денег от операционной и инвестиционной деятельности?
для инвестиционной деятельности шаг расчета превышает 1 год, а для операционной он меньше 1 года;
чтобы отделить инвестиционные затраты, которые хоть и являются потоками денег, но не входят в себестоимость и не влияют на налогооблагаемую базу;
чтобы отделить инвестиционные затраты, которые отличаются от операционных значительными масштабами;
чтобы иметь возможность соотносить инвестиционные затраты и финансовые результаты.
Что из перечисленного ниже можно отнести к притокам денег от инвестиционной деятельности?
внереализационный доход;
уменьшение дебиторской задолженности;
получение кредита;
уменьшение кредиторской задолженности.
Фирма установила срок окончания любого проекта в 3 года. Имеются два проекта А и В, длительностью 1 год и 2 года соответственно. Если оценка проекта производится по сроку окупаемости, то какой из проектов предпочтительней?
проект А;
проект В;
данные проекты одинаково приемлемы с точки зрения срока окупаемости, и для выбора надо ввести дополнительный критерий оценки;
подобный выбор можно сделать только в том случае, если проекты альтернативные.
Известно, что устав акционерного общества должен указывать фиксированный размер и порядок выплаты дивиденда по привилегированной акции. Значит в уставе АО указывается схема выплаты фиксированного дохода по такой акции. Почему же тогда привилегированные акции не относятся к ценным бумагам с фиксированным доходом?
потому что эти акции размещаются по дисконтной цене;
потому что они не имеют срока погашения;
поскольку дивиденд по привилегированной акции не зависит от чистой прибыли АО и должен выплачиваться в любом случае;
потому что дивиденд выплачивается только один раз в год, а процент по ценным бумагам с фиксированным доходом может выплачиваться несколько раз за год.
Инвестор сформировал портфель из 3 акций А, В, С и вычислил их ожидаемые доходности: E(ra) = 0,11; E(rb) = 0,12; E(rc) = 0,14 и веса Wa = 0,2; Wb = 0,3; Wc = 0,5. Чему равна ожидаемая доходность такого портфеля?
0,128;
1,100;
0,360;
0,154.
«В модели Г. Марковица предполагается, что цены акций изменяются случайным образом». Верно ли это утверждение?
нет, поскольку в модели Г. Марковица предполагается, что цены акций могут иметь корреляционную связь;
да, но только в модели Г. Марковица предполагается, что это справедливо лишь для привилегированных акций;
да;
нет, так как в модели Г. Марковица предполагается, что изменение цен акций детерминировано.
У портфеля облигаций имеются несколько характеристик, отражающих воздействие времени на параметры портфеля – срок погашения T; дюрация D; инвестиционный горизонт Г. При выполнении какого условия считается, что портфель иммунизирован?
D = T;
T = Г;
D = Г;
D = 2T.
В чем состоит различие между опционами на покупку и опционами на продажу?
владелец опциона на покупку имеет право купить основное средство по цене реализации, а владелец опциона на продажу – продать основное средство по цене реализации;
продавец опциона на покупку имеет право купить основное средство по цене реализации, а продавец опциона на продажу – продать основное средство по цене реализации;
эти опционы ничем не отличаются;
опцион на покупку имеет ограниченный срок существования, а опцион на продажу – нет.
Фермер решил в мае хеджировать будущий урожай пшеницы, который он намерен реализовать в сентябре. Короткую или длинную позицию ему следует занимать на фьючерсном рынке?
короткую;
длинную;
одновременно и короткую, и длинную;
на этот вопрос нельзя дать однозначный ответ.
В чем основные преимущества экспертного метода оценки риска инвестиционного проекта?
простота подбора экспертов и высокая объективность полученных результатов;
простота расчетов;
данный метод не имеет каких-либо преимуществ;
с помощью данного метода можно вообще устранить риск инвестиционного проекта.
