Руководство фирмы рассматривает возможность инвестирования 10 млн. долл. в трудосберегающее оборудование. Ожидается , что срок его эксплуатации составит 4 года и его использование позволит снизить затраты на оплату труда на 4 млн. долл. в год. Допустим, что налог на балансовую прибыль фирмы составляет 40% и в ее учетной политике используется метод равномерного начисления амортизации. Каким будет денежный поток (после уплаты налогов) от реализации этого инвестиционного проекта с первого по четвертой год? Если минимально приемлемая для фирмы ставка доходности этого проекта (рыночная ставка капитализации) равна 15 % годовых, стоящее ли это вложение капитала? Чему равны IRR и NPV проекта?
Решение:
| Год 1 | Год 2 | Год З | Год 4 | Итого | |
| Доходы от экономии на затратах по оплате труда | 4 | 4 | 4 | 4 | 16 |
| Инвестиции | 10 | 10 | |||
| Амортизационные отчисления | 2,5 | 2,5 | 2,5 | 2,5 | 10 |
| Налог на прибыль | 0,6 | 0,6 | 0,6 | 0,6 | 2,4 |
| Чистый денежный поток | -6,6 | 3,4 | 3,4 | 3,4 | 3,6 |
Пояснения к таблице: Амортизация списывается равными частями, поэтому в год она составит: 10 / 4 = 2,5 млн. долл.
Налог на прибыли = (Доходы – Расходы) * 0,4 = (4 – 2,5) *0,4 = 0,6 млн. долл.
Чистый денежный поток = Приток в виде экономии – отток в виде налога на прибыль = 4 – 0,6 = 3,4 млн. долл.
Амортизация на денежный поток не влияет.
Следовательно, денежный поток в 1 год будет отрицательным – 6,6 млн. долл., со 2-го по 4-й год денежный поток будет положительным в размере 3,4 млн. долл. ежегодно.
Для фирмы данное вложение стоящее, так как внутренняя доходность (IRR) и чистая приведенная стоимость (NPV) составят следующие значения:
IRR – внутренняя доходность – это ставка процента, при которой приведенная стоимость всех денежных потоков инвестиционного проекта равна нулю.
Где NPV – чистая приведенная стоимость,
CF – денежный поток,
R – процентная ставка,
0, 1, 2, 3, 4 – количество периодов времени от сегодняшнего момента.
Если приравнять NPV к нулю, а вместо CF подставить денежные потоки, соответствующие каждому проекту, то в уравнение останется одна переменная R. Ставка процента, которая будет решением данного уравнения, то есть при которой сумма всех слагаемых будет равна нулю, и будет называться IRR или внутренней нормой доходности.
NPV = -6,6 / (1+0,15)1 + 3,4 / (1+0,15)2 + 3,4 / (1+0,15)3 + 3,4 / (1+0,15)4 = 1,009 млн. долл.
IRR = 25%
<em><strong>Чтобы заказать работу полностью в MS Excel свяжитесь с нами по электронному адресу: otvetonlain@mail.ru</strong></em>